河北省邯郸市人民政府


邯郸市人民政府令第28号


　　《邯郸市城市房屋拆迁管理实施细则》业经一九九三年二月六日市人民政府第一一０次常务会议通过，现予发布施行。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　代市长　唐美昕
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　一九九三年二月十五日

　　　　　　　　　　 邯郸市城市房屋拆迁管理实施细则

第一章　总则





　　第一条　为加强城市房屋拆迁管理，保障城市建设顺利进行，保护拆迁当事人的合法权益，根据国务院《城市房屋拆迁管理条例》和《河北省城市房屋拆迁管理实施办法》以及有关法律、法规的规定，结合本市实际，制定本细则。


　　第二条　凡在本市城市规划区内因城市建设需要拆迁房屋及其附属物的，均适用本细则。


　　第三条　本细则所称拆迁人，是指取得房屋拆迁许可证的建设单位或个人。本细则所称被拆迁人，是指被拆除房屋及其附属物的所有人（包括代管人、国家授权的国有房屋及其附属物的管理人。下同）和被拆除房屋及其附属物的使用人。


　　第四条　城市房屋拆迁必须符合城市规划，服从统一管理，并有利于城市的旧区改建。


　　第五条　拆迁人必须依照《城市房屋拆迁管理条例》和《河北省城市房屋拆迁管理实施办法》（以下简称《条例》、《办法》）及本细则的规定，对被拆迁人给予补偿和安置；被拆迁人必须服从城市建设的需要，在规定的搬迁期限内完成搬迁。


　　第六条　城市房屋拆迁工作在市人民政府领导下，实行统一管理。市规划建设委员会主管全市的房屋拆迁工作。邯郸市人民政府拆迁管理办公室具体负责全市城市房屋拆迁的管理工作，归口市规划建设委员会。武安市、邯郸县、峰峰矿区的房屋拆迁主管部门负责本行政区域内的房屋拆迁工作。
　　市房屋拆迁主管部门和拆迁管理办公室主要职责是：
　　（一）草拟或制定房屋拆迁管理的法规、规章和规范性文件；
　　（二）贯彻实施房屋拆迁管理法规、规章和规范性文件；
　　（三）审查房屋拆迁计划和拆迁方案等有关文件，核发房屋拆迁许可证，发布房屋拆迁公告；
　　（四）负责对房屋拆迁被委托人的资质审查，核发房屋拆迁资格证书；
　　（五）对房屋拆迁活动进行协调和监督、检查；
　　（六）调解和裁决房屋拆迁争议；
　　（七）对无正当理由拒绝拆迁的被拆迁人，根据本级人民政府的决定实行强制拆迁，或者申请人民法院强制拆迁；　
　　（八）管理房屋拆迁档案资料；
　　（九）对拆迁工作人员进行业务培训；
　　（十）根据《条例》、《办法》和本细则的规定，对有关单位和个人给予行政处罚或奖励。


　　第七条　规划、房管、城建、公安、工商、粮食、教育、供电、邮电等部门应按照各自职责权限，协同房屋拆迁主管部门做好拆迁工作。
　　被拆除房屋所在地的区、街道办事处和被拆迁人所在单位或上一级主管部门应协助做好拆迁工作。

第二章　拆迁管理一般规定





　　第八条　因城市建设需要拆迁房屋的单位和个人，必须持批准的年度建设计划、建设用地规划许可证或规划批准文件，向房屋拆迁主管部门提出申请，房屋拆迁主管部门应自接到拆迁申请之日起７日内作出是否批准的决定，经审查批准后，由房屋拆迁主管部门发布拆迁公告。凡属未发布拆迁公告的区域，拆迁人不得私自进户摸底登记。


　　第九条　因房屋拆迁需要变更土地使用权的，应到土地管理部门办理变更手续，依法取得土地使用权。


　　第十条　拆迁人为实施本单位建设项目需要自行拆迁的，应到房屋拆迁主管部门办理有关手续，其拆迁工作人员须经房屋拆迁主管部门专业培训并考核合格。


　　第十一条　实施委托拆迁的，被委托人须持有房屋拆迁主管部门核发的房屋拆迁资格证书。委托拆迁应签订委托合同，委托合同须经房屋拆迁主管部门鉴证。
　　房屋拆迁主管部门不得接受委托拆迁。


　　第十二条　房屋拆迁主管部门发布房屋拆迁公告后，应与拆迁人共同做好宣传解释工作。同时以书面形式通知公安、工商、城建、土地、房管等有关部门在拆迁公告规定的期限内暂停办理拆迁范围内的下列事项：
　　（一）房屋的买卖、交换、析产、分割、赠与、出租、调配等手续；
　　（二）房屋及附属物的新建、扩建、改建和改变使用性质的审批手续；
　　（三）户口的迁入和分户手续。在暂停办理居民常住户口迁入和分户手续期限内，因出生、军人复转退、婚嫁、刑满释放等特殊情况需迁入或分户的，须经房屋拆迁主管部门批准。


　　第十三条　拆迁人在拆迁前，须向房屋拆迁主管部门报送安置方案、用地权属证明、被拆迁人居住情况登记表等有关材料，经审查批准后，发给房屋拆迁许可证。拆迁人在领取拆迁许可证后，应与被拆迁人签订补偿和安置协议。补偿和安置协议应载明下列内容：
　　（一）补偿形式和补偿金额；
　　（二）安置用房的面积、地点；
　　（三）搬迁过渡方式和过渡期限；
　　（四）违约责任；
　　（五）当事人认为应当订立的其他条款。


　　第十四条　补偿和安置协议签订后，可以向市公证机关办理公证，并送房屋拆迁主管部门备案。
　　拆除依法代管房屋的，其补偿和安置协议必须经市公证机关公证，并办理证据保全。


　　第十五条　拆迁人与被拆迁人经协商不能达成补偿和安置协议的，由拆迁当事人申请房屋拆迁主管部门进行裁决。房屋拆迁主管部门受理申请后，可先行调解，经调解仍达不成协议的，应在１０日内作出裁决。
　　当事人对裁决不服的，可以在接到裁决书之日起１５日内向人民法院起诉。在诉讼期间，如拆迁人已对被拆迁人作了安置或者提供了周转房的，不停止拆迁的执行。


　　第十六条　在房屋拆迁公告规定的或房屋拆迁主管部门裁决的拆迁期限内，被拆迁人无正当理由拒绝拆迁的，由市或县（市）、矿区人民政府作出责令限期拆迁的决定，并用书面形式通知被拆迁人。逾期仍未拆迁的，由市或县（市）、矿区人民政府责成房屋拆迁主管部门强制拆迁，公安部门派员到场予以配合，或者由房屋拆迁主管部门申请人民法院强制拆迁。


　　第十七条　实施行政强制拆迁时，被执行人应当到拆迁现场，被执行人所在单位和被拆除房屋所在地的基层组织应当派人协助执行。
　　被执行人拒绝到拆迁现场的，不影响强制拆迁的执行。被执行人的财物应即时运至指定处所交被执行人接收。因被执行人拒绝接收造成损失的，由被执行人承担责任。强制执行过程和搬迁的财物，应当制作笔录，由执行人员、被执行人及其他在场有关人员签名或盖章。被执行人拒绝到接收地点或签字的，由执行人员在笔录上注明情况，即视为有效。


　　第十八条　被拆除房屋及其附属物的评估作价，重置价格的确定和成新的鉴定，偿还房屋单方工程造价的确定，由当地房地产行政主管部门会同房屋拆迁主管部门制定办法和标准。被拆除房屋及其附属物的补偿由拆迁人按规定办理。发生争议时，由当地房地产行政主管部门裁决。


　　第十九条　拆迁范围内的房屋及其附属物，由拆迁人在规定的拆迁期限内拆除，所拆物料归拆迁人。拆迁完毕后，由拆迁人负责修缮因拆迁而被损坏的留存建筑和市政公用设施，并清理现场。
　　拆迁人不得擅自变更拆迁范围和建设工程性质。确需变更拆迁范围的，应报规划管理部门审批。


　　第二十条　拆迁人应在完成拆迁之日起３日内向房屋拆迁主管部门申请验收。房屋拆迁主管部门应自接到申请之日起５日内组织验收。经验收合格的，由房屋拆迁主管部门签发合格证。对无验收合格证的，有关部门不予办理建筑开工审批手续。


　　第二十一条　房屋拆迁主管部门应当对房屋拆迁活动进行检查，被检查者应当如实提供情况和资料；检查人员应为被检查者保守技术秘密和业务秘密。


　　第二十二条　房屋拆迁主管部门应当建立健全拆迁档案管理制度，加强对拆迁档案资料的管理。

第三章　拆迁补偿





　　第二十三条　对被拆除房屋及其附属物的所有人，拆迁人应当依照《条例》和《办法》及本细则的规定给予补偿。
　　拆迁补偿可采取下列形式：
　　（一）产权调换。拆迁人用其他房屋与被拆除房屋进行调换，结算房屋的结构差价后，被拆除房屋的所有人对调换后的房屋享有产权；
　　（二）作价补偿。拆迁人按照被拆除房屋建筑面积的重置价格乘以折旧系数向被拆除房屋的所有人支付补偿金；
　　（三）产权调换和作价补偿相结合。拆迁人采取部分产权调换、部分作价补偿的方式对被拆除房屋的所有人给予补偿。


　　第二十四条　被拆迁房屋按规定给予补偿后，由拆迁人拆除。违章建筑由被拆迁人自行拆除，在正式建筑拆清后没有拆除的，由房屋拆迁主管部门限期拆除或由拆迁人拆除，以料抵工。　


　　第二十五条　拆除违章建筑（含已补办手续的）、占道临时建筑、超过批准使用期限或未规定期限但使用２年以上的非占道临时建筑，以及有关部门审批时注明无偿拆除的建筑，不予补偿。拆除经市规划管理部门或县（市）、矿区建设管理部门依权限批准的使用期限未满的临时建筑，按其重置价格的５０％予以补偿。
　　被拆除房屋所有人接到停止建设的通知或者房屋拆迁公告公布后，继续进行房屋及其附属物建设的部分，不予补偿。


　　第二十六条　拆除私有住宅房屋和单位自己管理的住宅房屋，拆迁人应按下列规定对被拆迁人给予补偿：
　　（一）房屋所有人要求保留产权并予以安置的，用新建房屋或者其他房屋进行产权调换。在安置标准内，偿还房屋按优惠价格结算，市边缘区每平方米１８０元，旧城区每平方米２００元，偿还房屋建筑面积不足被拆除房屋建筑面积的，不足部分按评估价格的４倍结算；
　　（二）房屋所有人不保留产权要求安置的，按被拆除房屋的评估价格补偿，安置房屋按公房计租管理；
　　（三）房屋所有人不保留产权也不要求安置的，按评估价格的４倍补偿；
　　（四）产权调换的新住宅楼，一、四层按本条第（一）项规定计价，二、三层加价１０％，五层（含五层）以上递减５％，顶层另减１０％，朝向差的减３％。


　　第二十七条　拆除房地产行政主管部门直接管理的公有住宅房屋，以安置的房屋归还产权，非住宅房屋按建筑面积１：１归还产权。旧房及其附属物不再补偿，由拆迁人拆除，物料归拆迁人。


　　第二十八条　拆除非住宅房屋，被拆迁人保留产权的，偿还建筑面积与原建筑面积相等的部分，按重置价格结算结构差价；偿还建筑面积超过原建筑面积的部分，按商品房价格结算；放弃安置或者偿还建筑面积不足原建筑面积的部分，按评估价格的４倍给予补偿。


　　第二十九条　拆除企事业单位非住宅房屋造成停产停业引起经济损失的，在协议规定的期限内，按被拆除房屋建筑面积计算，门市营业用房每平方米每月补助２０元，其他用房每平方米每月补助５元。
　　使用人与产权人为一体时，按本条第一款规定给予补助。产权人出租给其他人经营的，对产权人按本条第一款规定的一半给予补助。
　　承租他人房屋经营的，按被拆除房屋建筑面积每平方米５０元给予一次性补偿。


　　第三十条　拆除有产权纠纷的房屋，在房屋拆迁主管部门公布的规定期限内未解决纠纷的，由拆迁人提出补偿安置方案，报房屋拆迁主管部门批准后实施拆迁。拆迁前，房屋拆迁主管部门应当组织拆迁当事人对被拆除房屋作出勘察记录，并向市公证机关办理证据保全。


　　第三十一条　对拆除设有抵押权的房屋实行产权调换的，抵押权人和抵押人应重新签订抵押协议。抵押权人和抵押人在房屋拆迁主管部门公布的规定期限内不能重新达成抵押协议的，由拆迁人参照本细则第三十条规定实施拆迁。
　　拆除设有抵押权的房屋实行作价补偿的，由抵押权人和抵押人重新设立抵押权或者由抵押人清偿债务后，方可给予补偿。


　　第三十二条　拆除文化、教育、卫生等公益事业的房屋及其附属物的，由拆迁人根据城市规划到指定地点按照其原性质、原规模予以重建或按照重置价格予以补偿。

第四章　拆迁安置





　　第三十三条　拆迁人应依照本细则规定，对拆迁范围内的下列被拆除房屋使用人予以安置：
　　（一）具有正式户口并取得房屋产权证或有效住房证件的公民；
　　（二）持有房屋产权证或其他合法产权证明的外国人，港澳台同胞、海外侨胞；
　　（三）在拆迁范围内的办公和商业用房，具有房屋产权证或使用证，并且房屋注册的使用性质为非住宅房屋的机关、团体、企事业单位和个人；
　　（四）市或县（市）、矿区人民政府规定的应当安置的其他单位或个人。
　　在本市虽有常住户口但不具备居住条件的不予安置；一户有数个户口，仅有一个房证的，视为一户安置；一户有两个或两个以上房证，仅有一个户口，或两个房证同一姓名，或两个房证姓名互为夫妻的，视为一户安置；不便分割的住房有两个或两个以上房证的，只安置现住户。


　　第三十四条　拆迁人对在拆迁范围内没有常住户口的下列居民，应计入安置人数，但不予分户安置：
　　（一）原有常住户口，已应征入伍的现役军人（在外地结婚定居的除外）；
　　（二）夫妻一方支援外地工作的；
　　（三）按规定户口报在大、中专学校的学生和报在本市工作单位的人员；
　　（四）夫妻一方住在单位集体宿舍的；
　　（五）出国留学在签证期内的（包括自费留学，但不包括在国外定居的）；
　　（六）未成年子女因入学、入托等原因，常住户口不在父母或其他监护人处的；
　　（七）符合晚婚年龄的夫妻一方居住在拆迁范围内，另一方居住在拆迁范围外且居住有困难的；
　　（八）市或县（市）、矿区人民政府规定的应计入安置人数的其他人员。
　　有下列情形的居民，不计入安置人数：
　　（一）仅有户口实际不在此处居住的；
　　（二）不便分割的住房有两个或者两个以上户口的，只计算现住人口；
　　（三）因入学、入托等原因，户口报在拆迁范围内亲属处而父母在本市有住房的。


　　第三十五条　拆迁人应提供适合搬迁需要的多种套型的房源，并做到水电路三通。拆迁安置不能一次解决的，经批准后，可采取过渡方式。过渡期一般为１年，最长不得超过２年。


　　第三十六条　被拆除房屋使用人，应服从城市规划和建设。因住宅建设需要拆迁的，一般原地或就近安置。因非住宅建设需要拆迁的，到指定地点接受安置。


　　第三十七条　拆除住宅房屋，拆除平房安置平房的按原居住面积安置；拆除平房安置楼房的，按平房居住面积对楼房使用面积１：１．６安置；拆除单元式楼房，按使用面积１：１安置；拆除非单元式楼房，按居住面积对楼房使用面积１：１．６安置。在实际安置中，超出５平方米或不足３平方米视为正常安置。原有房屋人均居住面积在１５平方米以上的，按１５平方米安置。超过１５平方米以上部分，按建筑面积１：１安置。被拆迁人在本市建成区另有住房的应合并计算面积。门道或者作为通道用的建筑不予安置。
　　按标准安置后，特别拥挤户，要求扩大面积的，只能上调一个档次，增加的面积由住户工作单位或本人支付超面积安置费。安置费市边缘区每平方米３５０元，旧城区每平方米４００元。
　　被拆除房屋使用人要求全户到市边缘区安置的，在原居住面积基础上，每人可增加１平方米或者在原安置套型的基础上，适当扩大面积。增加安置面积后，仍达不到全市人均居住水平的，按全市人均居住水平安置。


　　第三十八条　安置楼房层次须遵循下列原则：
　　（一）依据原居住面积、搬迁时间先后和年龄等予以安置；
　　（二）一户安置多套住房的，要高低层次搭配安置；
　　（三）下肢有严重伤残者，经批准后，可照顾低层安置。


　　第三十九条　拆除非住宅房屋，在旧城区安置的，按原建筑面积安置。到市边缘区安置的，按原建筑面积增加２０％安置。根据城市规划，企事业单位需要到边缘区征地的，如需扩大面积可在原占地面积基础上增加２０％。原建筑物按重置价格补偿，新建筑由被拆迁人自建。


　　第四十条　私有房屋出租的，安置后所有人应保留产权，原租赁关系可继续保持。因拆迁需要变更原租赁契约条款的，应当由租赁双方作相应修改，并到当地房地产行政主管部门办理有关手续。


　　第四十一条　因市政建设需要拆除房管部门直管的非住宅用房，解除原契约关系，由使用人或其上级主管部门自行安置。


　　第四十二条　被拆除房屋的搬家费，住宅、办公用房按被拆除房屋的建筑面积每平方米５元付给；生产、仓库、营业用房按每平方米８元付给。过渡性安置的付给两次搬家费。


　　第四十三条　在规定的过渡期限内，被拆除住宅房屋的使用人自行安排或者由所在单位安排住处的，按被拆除房屋的建筑面积每平方米每月补助３元，由拆迁人提供周转房的不予补助。被拆迁人应按规定交纳房租、水电费。


　　第四十四条　被拆除房屋使用人因搬迁、回迁占用工作时间的，经房屋拆迁主管部门出具证明，由其所在单位给搬迁、回迁假各３天，按正常出勤对待。


　　第四十五条　由于拆迁人的责任使被拆除房屋使用人延长过渡期限的，按下列规定处理：
　　（一）被拆除房屋使用人自行安排或由其所在单位安排住处的，从逾期之月起，以规定标准为基数，增加临时安置补助费：逾期半年以内的增加２５％；逾期半年不满１年的增加５０％；逾期１年不满２年的增加７５％；逾期２年以上的增加１００％。
　　（二）对由拆迁人提供周转房的被拆除房屋使用人，从逾期之月起，以规定标准为基数，付给临时安置补助费：逾期１年以内的付给２５％；逾期１年不满２年的付给５０％；逾期２年以上的付给７５％。
　　由于被拆迁人的责任延长过渡期限的，不予补助。

第五章　农民房屋拆迁





　　第四十六条　拆迁农民私房和农村集体房屋，由房屋所在地区、乡、村负责拆迁工作。所需费用由拆迁人承担，交付区、乡、村包干使用。
　　拆迁费用包括：
　　（一）房屋补偿费。根据房屋拆迁补偿标准进行补偿。被拆迁人自行拆除房屋的，按补偿额的９０％予以补偿；
　　（二）搬家费、过渡补助费和奖励费。该三项费用，标准与市民相同；
　　（三）不可预见费。按本款第（一）、（二）项规定的补偿费用总额１－３％付给。


　　第四十七条　农民搬迁周转期限一般为５个月，跨雨季、冬季的为７个月。


　　第四十八条　农户搬迁所需宅基地，就近征地的，由拆迁人负责占一征一；到边缘区征地的，在原占地的基础上，可增加２０％。被拆迁农民异地建楼，如不超过原占地面积，按被拆除房屋建筑面积每平方米补助３０元。新征地由被拆迁农户所在地村民委员会统一调剂使用。新村配套设施依据被拆除的原设施标准，给予补偿；超过原配套设施标准的费用，由被拆迁人负担。
　　在市区散居的农户或者无条件解决宅基地的农户，按市民标准予以安置和补偿。
　　农民宅基地位置的确定，按原占地面积多少、搬家时间先后等因素确定。

第六章　奖惩





　　第四十九条　对在规定期限内提前搬迁的房屋使用人，每提前１天，按房屋建筑面积给予每平方米１元奖励。　


　　第五十条　拆迁人有下列行为之一的，予以警告、责令停止拆迁，并可处以相当于工程项目投资总额１‰至５‰的罚款：
　　（一）未取得房屋拆迁许可证或者未按房屋拆迁许可证的规定擅自拆迁的；
　　（二）委托未取得房屋拆迁资格证书的单位拆迁的；
　　（三）擅自提高或者降低补偿、安置标准，扩大或缩小补偿、安置范围的。


　　第五十一条　拆迁人无正当理由超过规定的拆迁期限或者擅自延长过渡期限的，予以警告，并处以相当于其工程项目投资总额０．５‰至２．５‰的罚款。


　　第五十二条　被拆迁人违反协议，拒绝腾退周转房或强占房屋的，予以警告，责令限期退还，并从逾期之日起按周转房或强占房屋的建筑面积每平方米每日０．２－１元处以罚款，直至腾退为止。


　　第五十三条　本细则第五十条、五十一条、五十二条规定的行政处罚，由房屋拆迁主管部门决定并执行。
　　当事人缴纳罚款时，房屋拆迁主管部门应当出具财政部门统一印制的罚款收据。罚款全额上缴国库，任何单位和个人不得截留、分成。　　


　　第五十四条　被处罚的当事人对行政处罚决定不服的，可以在接到处罚通知书之日起１５日内，向作出处罚决定机关的上一级机关申请复议。当事人对复议决定不服的，可以在接到复议决定书之日起１５日内，向人民法院起诉。当事人也可以直接向人民法院起诉。当事人逾期不申请复议，也不向人民法院起诉，又不履行处罚决定的，由作出处罚决定的机关申请人民法院强制执行。


　　第五十五条　对辱骂、殴打拆迁工作人员，阻挠拆迁工作人员执行公务的，由公安机关依照《中华人民共和国治安管理处罚条例》的规定予以处罚；构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。


　　第五十六条　房屋拆迁主管部门工作人员玩忽职守、滥用职权、徇私舞弊的，由其所在单位或上级主管机关给予行政处分；构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。
　
第七章　附则




　　第五十七条　被拆除房屋重置价格、产权调换价格、超面积安置费、停产停业补助费、农民房屋拆迁补助费等，由市房屋拆迁主管部门根据不同时期的土地、房屋价格等因素予以调整。


　　第五十八条　武安市、邯郸县可参照本细则规定执行。
　　峰峰矿区执行本细则，搬家费、周转补助费、房屋补偿价格可结合当地实际情况，另行制定。


　　第五十九条　本细则实施中的具体问题由市规划建设委员会负责解释。


　　第六十条　本细则自发布之日起施行。《邯郸市城市建设拆迁暂行办法》和《邯郸市拆迁安置暂行办法》同时废止。

股份回购制度研究

闫 海　
（西南政法大学研究生部　重庆　400031）

[内容摘要]：股份回购是成熟资本市场上比较常见的资本运营方式与企业经营策略，尤其对于改善我国资本市场的产权结构和治理环境具有极其重要的现实意义，但是相关立法的滞后，导致实践操作中诸多不规范性和回购实务的风险与不确定性，因此在对股份回购的功能与价值的清晰定位的基础上，制定与规范股份回购的实施细则或具体操作办法是迫在眉睫的课题。
[关 键 词]：股份回购 国有股 公司法

由于市场环境的不规范与市场主体的不成熟，中国证券市场上题材和概念的炒作之风盛行，然则假以发展的角度审视这些不断推陈出新的题材、概念，会发现它们中的一些在中国证券市场制度变迁中具有里程碑意义，其中之一就是以云天化、申能股份为代表的“回购概念股”。股份回购是成熟资本市场上重要的金融工具，是国外公司企业经常使用的资本运营手段和经营策略，但是相对于尚处发展阶段的中国证券市场，若干典型个案的出现则是一种金融创新性质的探索与尝试，创新往往意味着对旧制度的规避或突破以及新制度的确立与完善，因此对我国既有相关规范的反思与评价，建构既适应我国国情又符合国际惯例的新的股份回购的法律制度是公司、证券立法中亟待解决的重大课题。
一、股份回购的功能分析
股份回购（Stock Repurchase），是指出于特定目的，公司通过一定途径将已发行在外的股份重新购回的行为。对股份回购的功能的正确认识决定了股份回购立法的价值取向。一般认为，在一个成熟资本市场股份回购具有以下功能：
（一）通过股份回购，调整财务杠杆，优化资本结构。现代公司资本结构理论始于诺贝尔经济学奖获得者美国莫迪利安妮（Modigliani）和米勒（Miller）提出的公司资本结构与市场价值不相干理论（简称MM定理），但是MM定理是在不考虑的所得税、破产风险、资本市场效率以及交易成本等因素影响下推演出的，并不切于现实，因此后人不断放松假设条件予以逐步修正，提出了资本结构平衡理论，即由于债务利息可计入公司成本，而免交所得税，所以与股权融资相比，债务成本较低，较高的资产负债比例可以为公司带来税收庇护利益，然而公司破产风险成本也随资产负债比例的升高而增大，所以在公司目标函数和收益成本的约束下，欲使公司的融资总成本最小，实现公司价值最大化，最优资本结构是处于边际税收庇护收益等于边际破产风险成本的平衡点。[1]但是公司发展周期和外部环境变化决定公司必须审对度势，动态调整资本结构，与新股发行、举借外债不同，股份回购是一种股本收缩的调整方法，通过减少对外发行股份，提高资产负债率，发挥财务杠杆效应，实现公司价值最大化。
（二）通过股份回购，调节股票供应量，实现股价的价值回归。股票价格决定于股票内在价值和资本市场因素，通常在宏观经济不景气时，股市进入低迷状态，持续低迷引发股票抛售，导致股价下跌，流动性减弱的恶性循环，公司在本公司股票严重低估时，积极进行回购：一方面，收购价格传递公司价值的信号，具有一定示范意义，另一方面减少每股净收益的计算基数，在盈利增长或不变情况下维持或提升每股收益水平和股票价值，减轻经营压力。在市场过度投机的情况下，释放先前回购形成的库藏股进行干预，增加流通股的供应量，减少投机泡沫，使股价回至正常价格，股份回购使虚拟资本价格变动更接近于实物生产过程，使虚拟经济与实物经济紧密相联，避免了股票价格的大起大落。
（三）股份回购是公司股利分配的替代手段。股东收益包括股票分红派息收入与股票转让的资本利得收入，一般来说，国家对前者课以较高的个人所得税，而对后者课以较低的资本利得税，若公司分派现金股利，则股东不得不缴纳个人所得税，而公司实行股份回购，股东拥有选择权，具有流动性偏好的股东，转让股票取得现金形态的资本利得，而继续持股的股东由于所持股票的每股盈余提升，使个人财富增加，并且相关的资本利得税递延到股票出售时缴纳，因此基于税收的考虑，公司常以股份回购替代现金红利的分配。
（四）股份回购是实施反收购，维持公司控制权的重要武器。为了维护目标公司股东的利益，公司通常以股份回购的方式抵御恶意收购。[2]当公司以高于收购者出价的溢价进行股份回购，一方面提醒公司股东注意公司价值增长的潜力，另一方面也提高了收购方的收购成本，并且通过对外界股东的回购，公司大股东或管理层持股比重相应提高，控制权进一步加强。此外，储备大额现金的公司易受收购者的青睐和袭击，在此情况下，公司将大量现金用于股份回购，可减弱收购者的兴趣，这是反收购策略中的“焦士战术”。
（五）运用股份回购，执行职工持股计划和股票期权制度。信息不对称和契约的不完全性，使公司所有者与经营者之间存在目标函数的差异，即代理成本，包括经营者偏离股东财富最大化目标产生的成本以及股东对经营者的监督成本，矫正偏差仅依靠诸如公司治理结构，资本市场、产品市场和劳动力市场的竞争等外部约束远远不够，尚需要设计出一套成果分享方案，使职员和管理者的努力与公司财富增大建立相关性，职工持股计划和股票期权制度就是比较有效的内部激励机制之一。[3]由于新股发行手续繁琐，程序复杂，成本较高，因此解决职工持股计划与股票期权制度的股票来源的较好途径就是股份回购，公司选择适当的时机从股东手里回购本公司股票作为库藏股，依程序交给职工持股会管理或直接作为股票期权奖励给公司管理人员。
（六）基于少数异议股东的回购请求权，回购公司股份，保障中小投资者权益。现代公司实行“资本民主”原则，即一股一票，重大事项的表决适用单纯多数或绝对多数决，因此绝对或相对控股的股东，不惜损害中小股东的权益，操纵公司，谋求自我利益最大化，少数股东的“以手投票”权利因此受限，法律为平衡双方力量往往赋予其诸如股东诉讼权等权能，但实施成本较高，而股份回购请求权则是股东“以脚投票”的权力强化，[4]重大事项表决时，多数股东与少数股东利益发生严重冲突，少数股东可以要求与公司以公平合理价格回购股份，这样一方面减少公司经营中的磨擦与冲突，降低协调成本，另一方面充分保障了少数股东权益使之免受不公平待遇。
除上述功能外，股份回购还常常运用于公司合并以及上市公司转为非上市公司的重组计划中，因此股份回购是具有多种功能的资本运作和企业经营的重要手段。
二、股份回购的现实意义
股份回购的上述功能在经济体制改革进一步深化的大时代背景下，尽管存在或大或小的施展空间，但其重大的现实意义是承担着调整股权结构，减持国有股的历史使命，由于历史遗留问题和股票计划额度管理的原因，我国上市公司的股权结构中国有股过度集中且不能流通，据 2000年深沪两市A股公司的中报统计，国家股、国有法人股占总股本比例超过50%的公司有498家，占全部1040家公司的47.88%，国有股、国有法人股比例超过75%的公司有406家占上市公司总数的39.04%，不合理的股权结构产生不良影响：1、国有股处于绝对或相对控股地位，而“所有者缺位”以及中小股东监督机制弱化，使公司治理结构不健全，形成“内部人控制”，市场主体异化；2、国有股不能流通形成我国资本市场独有的分割性（股市被人分为成流通股和非流通股），国有股权冻结和呆滞，证券市场资源优化配置功能残缺。[5]因此，中共中央十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展重大问题的决定》指出：选择一些信誉好发展潜历大的国有控股上市公司，在不影响国有控股的前提下，适当减持部分国有股。6月12日，国务院发布的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》采用国有股存量发行为主，协议转让、国有股配售、定向回购为辅的方案，但是正如许多媒体评论，办法的目的在于筹集社保基金，对国有股减持意义不大，因此后三者应该继续关注。而三者比较而言，国有股回购具有不可比拟的优势，一方面缓解国有股上市扩容对市场的抛压，有利于在国有股减持过程中保持股市的平稳发展，另一方面股份回份的参与方之间形成“多赢”的局面：1、对于国有股股东——国有控股公司或集团集团公司，转让国有股权，有利于盘活国有资产，进行国有资本战略调整，提高国有资产的运营效率，变现资金用于充实社会保障基金或偿还银行负债，降低金融风险，化解改革中矛盾与问题；2、对于公司，实施股份回购调整股权结构，建立有效的法人治理结构，提高财务杠杆率，实现公司价值最大化；3、对于非国有股东，所持股票的内在价值提高，强化对公司经营的监控，有利于自身权益的保障。
三、股份回购立法若干问题探讨
(一）立法模式的选择
关于股份回购的法律制度，国际上有两种立法模式：一种是采取“原则禁止，例处许可”的模式，如德国、日本以及我国香港、台湾地区；另一种是规立基于“合法正当的商业目的”的股份回购原则上许可的模式，如美国。我国股份回购立法散见于《公司法》第149条，国务院证券委1997颁布的《上市公司章程指引》（简称《章程指引》）第24、25条，国务院证券委和国家体改委1994联合颁布的《到香港上市公司章程的必备条款》（简称《必备条款》）的“减资和回购股份”以及“购买公司股份的财务资助”两个章节，尽管规定的比较粗糙，但基本采用“原则禁止，例处许可”的立法模式，例如《公司法》规定，“公司不得收购本公司股票，但为减少公司资本，而注销股票或者与持有本公司股票的其他公司合并除外”。
股份回购现行规范的模式选择，部分是立法者对股份回购的功能和现实意义缺乏认识，但主要是理论界对股份回购存有疑虑。[6]笔者认为其中观点颇值商榷：1、有学者认为股份回购混淆了公司与股东之间的关系，即公司因持有回购的股票，而享有对自己的股东权，导致权利主体与义务主体的混同，这种观点过分强调股票的股东权利的表现特征，而忽视其作为有价证券的虚拟性，且相关立法对购回股票的表决权、分红分配权等限制，足以抑制股东权行使；2、有学者认为股份回购违背资本维持和资本不变原则，传统大陆法系认为资本三原则有利于保护债权和交易安全，但商务实践中，债权保护的方式是多样的，法定资本制的保障是有限的，且存在公司筹建成本过高与资金闲置的弊端，因此《公司法》修改建议中有学者提议降低注册资本，实行授权资本制；[7]3、有学者认为股份回购有害与股东平等原则，实际上，程序立法的完善能够保证任何股东享有转让与不转让选择的机会平等，合理的定价机制也可保证股东获得价格公平的权益；4、有学者认为股份回购中易发生操纵市场和中幕交易等不当行为，但是“阳光是最好的杀虫剂，灯光是最好的警察”，加强股份回购的信息披露，可以确保回购过程的公平、公正、公开。综上所述，缓和管制，充许公司基于正当的商业目的实行股份回购是适应发展市场经济，提高公司绩效，顺应世界潮流的新的模式定位。
（二）股份回购方式以及回购价格
《上市章程》第25条规定，公司回购股份，可以下列方式时行：（1）向全体股东按照相同比例发出购回要约；（2）通过公平交易方式购回；（3）法律、行政法规规定和国务院证券主管部门批准的其他情形。目前证券市场的个案基本采取“其他情形”中的协议回购的方式，回购价格等于每股净资产，例如1999年申能股份向其控股股东——申能（集团）有限公司协议回购10亿股国有法人股，价格是1999年中报的调整后每股净资产值2.51元。原因是回购标的是不流通的国有股，国有股与社会公众股长期的价格“双轨制”，缺乏市场价格，且国家国有资产管理局1997年第32号文规定，国有股权转让不能低于其净资产。
通过公开交易方式回购是指公司在证券交易场所以类同于任何潜在投资者地位，按照股票市场价格进行回购，其优点是不存在市场价格基础上的溢价，但不能实施批量购买，日交易量有限，并且为防止公司借此进行价格操纵和内幕交易，减少对股价的非正常影响，要求证券监管当局对交易的价格、时间、数量等，予以严格监管。
向全体股东发出回购要约是指向全体股东提供出售股票的均等机会，以既定价格发出回购要约，国外的两种要约回购颇值立法借鉴：1、固定价格要约，即公司在特定时间发出以固定价格，回购固定数量股票的要约，如果回购数量不足时，取消回购计划或延长要约有效期，如果股东提供股票数量超过要约数量，则企业可决定全部或部分购买超数量部分，但并没有必为义务，此种方式产生的市场价格的溢价通常被市场认为是积极的信号，但回购要约执行成本过高；2、荷兰式拍卖回购（Dutch Auction），源于荷兰花卉拍卖所使用的系统方法，即公司确立回购价格范围和计划回购数量，而后股东选择价格范围内某一特定价格投标，公司汇集所有有效投保的数量和价格，根据计划回购量确立最低回购价格。[8]此种方式回购溢价低，选择性大，为广泛采用。
（三）股份回购的支付手段与资金来源
股份回购的支付手段并无相关明文规定，但一般采用现金支付。但是回购股票的大量的现金需求限制回购主体范围，且回购使营运资金耗费，也将影响未来的经营活动，因此笔者认为应当拓宽回购支付手段，例如：国有股大都是公司成立时由实物折股而成，回购非流通的国有股，支付手段可相应地多样化，除现金外，还可以实物、无形资产折价，这样一方面缓解回购带来的现金压力，另一方面回购与资产剥离相结合，提高公司资产整体质量。此外，国外股份回购还有一种交换要约的支付方式，既公司发行优先股或债券作为回购股份的等价支付手段，此种方式兼顾了股份回购的调整资本结构的功能，应为我国立法采鉴。
关于回购的资金来源，仅有《必备条款》相关规定可能参照，即回购股份的款项应当从公司可分配利润和以购回旧股而发行的新股所得中支付，但不得减损公司资本。此项股份回购资金来源的规定意在保护公司债权安全以及平衡不同类别股东之间利益，也与国外相关立法一致，应为新的股份回购立法延续。[9]
（四）库藏股问题
库藏股是指公司股份回购后并不立即注销，而是留于特定账户的股份。我国《公司法》第149条第2款规定，“公司依照前款规定收购本公司的股票后，必须在10日内注销该部分股份，依照法律、行政法规规定办理登记，并公告”。因此，我国立法上不承认库藏股的存在，但是公司股权激励机制建立的条件之一就是能够在一定时间内持有一定量的股份，因此股份回购立法中应补充、完善库藏股的相关规定，当然为避免公司与股东的角色混同，对库藏股的权利加以必要限制，它不应具有投票权、收益分配权、优先认股权、资产清偿权以及相关义务。再次，因为库藏股不是资产，涉及库藏股的业务只能引起股东权益的增减，而不能创造收益或带来损失，因此库藏股的会计制度的规范也是重要的内容。[10]
（五）股份回购程序
我国股份回购的法律规范仅有原则性规定且局限于回购理由和方式，欠缺具体的操作规则。程序是保证股份回购有序、高效进行的关键，通常而言，股份回购会对公司利害关系人以及证券市场产生较大影响，因此回购一般经过董事会、股东大会的绝对多数通过，并报经证监会批准，涉及国有股转让应获取相应的国有资产管理部门审批，而且发生在合并、减资情况下的股份回购，必须严格遵守《公司法》关于合并、减资程序之规定。另外，股份回购程序立法还应包含保护债权人与强制信息披露的规范。
股份回购导致资本收缩或营运资金减少，偿债能力削弱，会危及债权人的利益，因此应参照《公司法》第184、186条之规定，要求公司及时将回购事宜知会债权人，并应债权人要求进行清偿或提供担保等措施后，才能正式启动股份回购。
为避免股份回购成为公司操纵市场或内幕交易的工具，应在回购全程进行真实、准确、及时的信息披露，内容包括回购的真实目的、回购价格的确认、回购支付方式以及资金来源等，回购成功后，应对现有股权结构、库藏股等内容予以公告。
制度的改革与完善的动力来自于其规管对象的活跃，中国证券市场日益增多的股份回购案例，使已制订若干年的纸上条文变得生动，也凸显其简陋与滞后，立足我国国情，借签国际先进经验，制定《股份回购守则》等相关规范是制度对来自于金融创新的积极回应，也是资本市场规范运作的前提。

【参考文献】
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[6] 刘俊海．股份有限公司股东权的保护[M]．北京：法律出版社，1995．PP323—325．
[7] 王保树．公司法修改中的几个问题[N]．法制日报，2000-6-25（７）．
[8] [美]詹姻斯·范霍恩、约翰·瓦霍维奇．前揭书．P559．
[9] 李华．禁止公司取得自己股份之研究[A]．中德商法研究——第三届费彝民法学论坛文集[C]．北京：法律出版社，1999．PP155—177．
[10] 唐德华．股份公司设立与内部运作法律制度[M]．北京：人民法院出版社，1998．P713．